近期煤炭板塊在二級市場風生水起，美錦能源(000723,股吧)、安源煤業(600397,股吧)、大有能源(600403,股吧)等龍頭股掀起漲停狂潮。但現實卻是糾結，煤炭市場行走在十字路口左右搖擺不定。
昨日，《金證券》接觸的業內專家擺出“針尖對麥芒”的架勢，一方認為，煤炭大省救市政策此起彼伏，直接促成煤炭企業成本下降，電力等下游企業為謀共贏，很難大幅度殺價，因此煤價已處底部區域。另一方則表示，煤炭市場仍然殘酷，龍頭企業中國神華憑借成本優勢低價圈地，其他煤炭巨頭將被迫迎敵;煤價上揚僅是局部暴動，并且掛牌價與實際價存有較大落差。
正被資本熱力擁抱的煤炭股，是曇花一現還是底部崛起?
接連救市
繼山西出臺煤炭“新政20條”救市后，有消息稱，陜西、內蒙古、安徽等地亦在醞釀出臺煤炭扶植政策。
“地方政府如此接力救市，說明煤炭行業目前極為艱難。”卓創資訊煤炭分析師劉冬娜對《金證券》記者稱。
據中國煤炭協會數據顯示，今年1-5月規模以上煤企利潤同比降43.9%，虧損企業虧損額達198.58億元，同比增134.6%;26家企業集團出現虧損，虧損面達28.9%，有的煤企已出現貸款發工資和延遲發放工資現象。煤炭曾經是地方經濟增長的“定海神針”，如今卻成了“燙手山芋”。
劉冬娜直言，山西是煤炭重鎮，其他地方政府的救市力度不會超過山西。以山西來看，大多數的措施著眼于中長期，各類減負措施加起來，估算煤企能增加15-20元/噸的利潤，這并不能逆轉媒市的頹勢，煤價稍微下跌，這部分利潤即被吞噬。而且，此前市場人士認為目前煤價已近煤企成本價，煤價下跌空間較小，“現在有了這筆利潤，反而增大了煤價進一步下跌的空間。”
至于在地方政府牽頭下，山西省內7家煤炭大集團與五大電力央企及部分地方電力企業簽訂了電煤供應中長期協議，業內人士表示這很難在其他省份復制。實際上，龍頭企業中國神華近期降價圈地，讓行業陷入“混戰”。劉冬娜判斷，“這將逼得其他煤企降價”。
試探漲價
據了解，7月23日山東濟寧礦業集團率先小幅上調煤價10-20元/噸，在取得預期效果后，果斷于7月29日再次上調煤價20-30元/噸。隨后，棗礦、兗礦等濟寧地區諸多煤企也開始跟進，紛紛調整煤價。其中兗州煤業(600188,股吧)上調精煤價格20元/噸，混煤上調10元/噸。這是今年國內煤炭形勢下行以來國內煤價的首次反彈，也是近期煤炭股大漲的理由之一。
劉冬娜對《金證券》記者透露，山東煤企目前是試探性漲價，兩次漲價幅度比較小，而且這個地區“煤情”有別于其他省份，“山東的精媒與動力煤下游客戶有大范圍的交叉，精煤一漲，動力煤也跟著漲。”此外，最終成交價與煤企掛牌價并不一致，高的能達到25元/噸的落差。
正是深感煤價上漲根基不牢，《金證券》記者了解到，目前貿易商多奉行“快進快出”交易原則，進了貨迅速出手，不敢囤貨。多數電廠同樣“手有存煤心不慌”，即便目前進入用煤旺季的第三季度，電廠庫存基本處于20天以上的高位，采購價步步下滑，以觀望為主。
激烈交鋒
《金證券》記者了解到，資本人士并未如此悲觀。北京一家券商研究員對記者表示，雖然價格會反復震蕩，但煤價已經處于底部區域。
他認為，煤價是上下游博弈的結果，前期煤價“跌跌不休”，煤企和電企角色發生了戲劇性互換。“最近電廠利潤肯定豐厚，但電廠不會一直壓制煤價。在煤電聯動的背景下，市場上已有電價調整的風聲，電企會考慮與煤企攜手共贏。”最近，煤炭另一重要下游領域鋼鐵呈現復蘇跡象，更對需求構成有力支撐。
在其看來，地方政府出手相助將對煤炭上市公司業績帶來切實改善。此前山西煤企業永泰能源(600157,股吧)公告稱，新政暫停提取礦山環境治理保證金和煤礦轉產發展資金，將影響公司全年利潤總額預計增加約6000萬元以上。相比公司去年不到10億的凈利潤來說，還是比較可觀的。
他認為，前期煤炭企業股價大跌，如今出現報復性反彈也在情理之中。雖然整個行業真正走出低谷有待時日，但一切向好。
卓創資訊劉冬娜則判斷，長遠來看煤價反彈機會在冬儲之前，但幅度會比較有限。中小型煤企可采取限產，但大型煤企仍因各方面壓力盡最大努力維持正常生產，預計下一步會有更進一步的虧損勢頭。
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