“我希望大家能夠支持我們，收購尼克森對于公司改善資產結構有益”，8月20日傍晚，中海油(00883.HK)董事長王宜林率多位公司高管正裝出席公司中期業績發布會。
這是2012年斥資160億美元收購的尼克森公司后，中海油首次披露相關數據——在整體業績報喜的背景下，卻難掩目前尼克森的尷尬：當期，中海油油氣總產量198.1百萬桶油當量，同比增長23.1%，“新增部分主要來自尼克森的貢獻”;當期公司凈利潤343.83億元(人民幣)，而尼克森僅為 1.97億元(人民幣)。
公司財務總監鐘華證實，自2月26日尼克森資產交割完成后，幾個月時間，尼克森英國和尼日利亞的項目是盈利的，而其加拿大的項目還處于虧損中——此前，原尼克森高管正是由于加拿大長湖油砂項目虧損，進而導致公司業績大幅滑落，才不得不決定將公司出售的。
于是，對尼克森并購成敗的爭議再起，“尼克森的產量貢獻達到15%，但其利潤貢獻卻低于1%”，有香港投行分析師直接要求公司高管解釋。
“尼克森非常規油氣資源比重高，所以它的成本也比較高，上半年還有一些并購費用(攤入了尼克森的)成本中，(因此尼克森項目的利潤率不好)”，公司CEO李凡榮認為：“通過加強管理與技術創新，中長期會給公司帶來很好的貢獻;5年前大家并不看好頁巖油氣，但隨著技術的創新，現在它對石油行業產生重大影響，未來油砂也一樣。”
尷尬的尼克森
2012年中海油宣布斥資160億美元，對這家加拿大公司并購，當時很多投行就認為中海油在“豪賭油砂”。瑞銀香港報告顯示，在尼克森的資產中，經美國證交委認可的油氣儲量64%是加拿大油砂礦資源，另有22%儲備是英國北海的深海油氣資源;此外根據加拿大國家油氣儲量評估標準51-101的規定，尼克森還擁有56億桶油砂資源。
因此，油砂的開發狀況及其利潤狀況，對評價中海油高層的決策有著重要的意義，然而鐘華坦承：加拿大的項目仍是虧損的。中報顯示，自2月26日以來，尼克森共生產24.8百萬桶油當量，占中海油上半年產量198.1百萬桶油當量的12.5%;然而在當期中海油344億凈利潤中，尼克森的貢獻僅占據了不足1%。不但如此，2013年上半年中海油整體生產的桶油成本同比上升22.4%，剔除尼克森影響后，其上升幅度僅為9.3%;因為收購尼克森，當期中海油資產負債率由上年15.7%升至28.3%，財務費用同比飆升71.9%。
“由于美國退出QEⅢ預期等因素，未來國際油價大幅上升的空間和時間都不大，因此油砂項目未來的盈利空間并不會太大，因此現在看來，當時尼克森的收購價格高了”，上述分析師認為。
然而王宜林、李凡榮等公司高層認為，目前情況看，尼克森加拿大油砂項目還是不錯的，對改善公司資產結構有益，中長期看將為公司帶來不錯的收益。
“未來尼克森的主要工作重點就是油砂，將對長湖項目進行攻關，加大技術管理，降低它的開發成本，要有節奏地開發”，李凡榮說。
海外收購并非都是金礦
過去10年，中國油企赴海外投資動作不斷，但是在產量不斷增大同時，企業效益、特別是股東投資回報未同步增長。
以中國石油(601857.SH)投資伊拉克魯邁拉油田為例。根據與伊政府的協議，中石油及合作伙伴需在未來6年內將魯邁拉油田的原油日產量提升至285萬桶。作為回報，它們將獲得超出合同規定日產量部分每桶2美元的服務費。
要想讓魯邁拉產量達到預期，中石油等需投資百億元。2010年12月25日，魯邁拉油田項目實現增產10%，具備了回收投資和費用并獲取報酬的條件，中石油運回了其第一筆收益——200萬噸原油。以當時的國際油價及外匯牌價計算，這200萬桶原油價值約為1.86億美元，換算成人民幣的價值則為12億元;而與此同時，作為資源國的伊拉克政府，獲得了100美元/桶的回報。
尼克森遍布北美、歐洲和非洲的項目中，中海油也遭遇資源國“盤剝”。鐘華坦言，在英國中海油面臨的所得稅率是60%，在尼日利亞更高達62%。
雖然，現在加拿大油砂項目并未盈利，也不需要向加政府繳納所得稅;但中海油高投入后，即便能夠降低成本獲得盈利，是否又需要面對加政府的資源稅則變動?“在信貸寬松的情況下，中國企業多產油符合國家石油安全戰略的要求;但現在信貸收縮了，國內成品油出現了結構性過剩，上游企業是否還有必要不計代價投資海外油氣的策略就值得商榷了”，上述分析師說。
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