去年12月，原油(93.19,0.27,0.29%)價(jià)格一直處于震蕩盤整的態(tài)勢(shì)，價(jià)格一直在89美元上下窄幅波動(dòng)。進(jìn)入2013年后，受到美國財(cái)政赤字等利好的影響，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大漲。我們認(rèn)為后市原油價(jià)格仍有上漲空間，上方目標(biāo)在100美元一線。
隨著總統(tǒng)大選結(jié)束以及美國財(cái)政協(xié)議的達(dá)成，在未來數(shù)年內(nèi)，美國的宏觀和政治環(huán)境的明確性應(yīng)該達(dá)到更高的水平，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好應(yīng)該提升。從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格我們可以看出，原油一直在89美元~85美元上下盤整，就已經(jīng)反映了財(cái)政懸崖對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利空影響，因此一旦財(cái)政懸崖解決，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)聲上漲。財(cái)政懸崖后續(xù)仍然需要密切關(guān)注，需要關(guān)注的是增稅措施會(huì)否實(shí)行，否則美聯(lián)儲(chǔ)仍將以印鈔來解決赤字問題，這對(duì)大宗商品也會(huì)產(chǎn)生顯著影響。
從庫存周期上來看，我們判斷目前處在通脹到通縮的衰退前期。從產(chǎn)成品庫存和原材料庫存量分析，工業(yè)去庫存取得進(jìn)展，一直有個(gè)預(yù)期三季度應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)基欣小周期(40個(gè)月)的低點(diǎn)，至目前普遍迎來了一輪加庫存的小繁榮周期，各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，對(duì)大宗商品的影響較為利多。中國官方去年12月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)連續(xù)第三個(gè)月位于榮枯線上方，持平于上月創(chuàng)下的7個(gè)月高位，顯示中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。來自歐洲方面的數(shù)據(jù)也顯示歐元區(qū)宏觀狀況趨于好轉(zhuǎn)，英國去年12月制造業(yè)PMI為2011年9月以來最高，而法國12月制造業(yè)PMI終值為4個(gè)月高位。我們預(yù)計(jì)此輪經(jīng)濟(jì)加庫存的周期或?qū)⒊掷m(xù)至3月份，市場(chǎng)樂觀情緒將會(huì)提振原油價(jià)格。
歐元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，以及美元弱勢(shì)也將提振原油價(jià)格。盡管市場(chǎng)對(duì)2013年美元走勢(shì)爭(zhēng)論頗大，有分析人士提出美元將會(huì)迎來一個(gè)牛市，我們認(rèn)為2013 年上半年的主旋律仍然是歐元回歸，美元弱勢(shì)，歐元上方有望挑戰(zhàn)1.4美元的壓力位置，美元相對(duì)弱勢(shì)仍然利多大宗商品。2012年市場(chǎng)對(duì)歐元瓦解一直存在不小的疑惑，7月歐央行總裁誓言將竭盡全力捍衛(wèi)歐元，這導(dǎo)致了歐央行承諾無限量購買歐元區(qū)政府債券，以及德國總理默克爾夏末時(shí)對(duì)希臘政策的改變。我們認(rèn)為從歐元區(qū)的基本面來看，與美元同樣面臨著赤字過大的問題，但是歐元比美元的基本面還是要好一點(diǎn)，因?yàn)槊涝�受到巨額軍費(fèi)赤字的牽絆，歐元問題之所以在 2012年繼續(xù)發(fā)酵，主要原因是因?yàn)闅W元不具備美元的世界貨幣地位，無法轉(zhuǎn)嫁自身危機(jī)。我們認(rèn)為歐元在2013年將回歸基本面，美元將相對(duì)弱勢(shì)，有利于原油在一季度價(jià)格的走好。
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