國(guó)際油價(jià)落入業(yè)績(jī)“甜區(qū)” 中石油再度發(fā)飆
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[時(shí)間:2010-12-07 上海證券報(bào) 關(guān)注度:0]
摘要: 12月6日，上證指數(shù)略微高開(kāi)8個(gè)點(diǎn)后，便開(kāi)始震蕩走低，至9：56時(shí)開(kāi)始翻綠，大盤(pán)疲態(tài)由此盡顯。然而令市場(chǎng)意外的是，此時(shí)已然調(diào)整16個(gè)交易日的中國(guó)石油卻突然啟動(dòng)，在短短20分鐘之內(nèi)將股價(jià)從11.4元拉升至11.68元，隨后維持強(qiáng)勢(shì)震蕩，尾...
12月6日，上證指數(shù)略微高開(kāi)8個(gè)點(diǎn)后，便開(kāi)始震蕩走低，至9：56時(shí)開(kāi)始翻綠，大盤(pán)疲態(tài)由此盡顯。然而令市場(chǎng)意外的是，此時(shí)已然調(diào)整16個(gè)交易日的中國(guó)石油卻突然啟動(dòng)，在短短20分鐘之內(nèi)將股價(jià)從11.4元拉升至11.68元，隨后維持強(qiáng)勢(shì)震蕩，尾盤(pán)拉高收至11.77元，上漲0.53元，漲幅為4.72%；而上證指數(shù)則報(bào)收2857.18點(diǎn)，上漲14.75點(diǎn)。
盤(pán)后大智慧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，昨日僅中國(guó)石油一家對(duì)上證指數(shù)的貢獻(xiàn)就達(dá)到了12.95點(diǎn)，而中國(guó)石化則貢獻(xiàn)了1.69點(diǎn)由此可見(jiàn)，“兩桶油”的上漲幾乎包攬了大盤(pán)的全部漲幅。
這已經(jīng)不是近期中國(guó)石油的首度驚艷表演。
11月11日，中國(guó)石油收盤(pán)前近半個(gè)小時(shí)從平盤(pán)驟然一度拉升至漲停的異動(dòng)幾乎讓國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)亂了方寸：此后隨著中國(guó)石化、銀行股的紛紛啟動(dòng)，中小盤(pán)股價(jià)猶如“大珠小珠落玉盤(pán)”似地紛紛跳水，將“二八”分化格局演繹到了極致，市場(chǎng)一片恐慌。
記者發(fā)現(xiàn)就在這一天，NYMEX原油期貨最高已經(jīng)上摸至88.63美元/桶，創(chuàng)下了2008年10月10日以來(lái)兩年多的新高。
更讓人驚訝的是，打開(kāi)NYMEX原油期貨和中國(guó)石油自9月底以來(lái)的K線圖，兩者是驚人的相似：9月29日，NYMEX原油期貨大漲1.57%，收于77.86美元/桶，此后一路上漲至10月7日的84.43美元/桶，而中國(guó)石油也亦步亦趨地從9月29日的9.94元一路上摸至10.18元，收盤(pán)漲1.11%。至10月18日，中國(guó)石油股價(jià)已經(jīng)觸及11.77元，最高漲幅達(dá)到了18%由此，從2009年7月一路下滑的中國(guó)石油仿佛一下子復(fù)活了。
“中國(guó)石油股性突然變活，主要是國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)接近了對(duì)公司業(yè)績(jī)影響最為正面的‘甜區(qū)’，即90美元/桶-110美元/桶。由于全球流動(dòng)性泛濫，未來(lái)國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲是大概率事件，這對(duì)提升中國(guó)石油未來(lái)的業(yè)績(jī)也是大概率事件。”一私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者，“我們比較看好中國(guó)石油，為什么它就不能漲呢？”
而在國(guó)信證券分析師嚴(yán)蓓娜看來(lái)，按照成品油定價(jià)機(jī)制，國(guó)際油價(jià)在80美元/桶以下，中國(guó)石油的煉油毛利是一條直線，息稅前利潤(rùn)（EBIT）大概在1-2美元/桶，但80美元/桶至130美元/桶之間根據(jù)定價(jià)機(jī)制，煉油毛利會(huì)逐步遞減到零。
但值得一提的是，隨著國(guó)際油價(jià)的逐步攀升，中國(guó)石油在上游的采油業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)卻會(huì)得到明顯改善。
“舉例而言，假如國(guó)際油價(jià)從90美元/桶上升至100美元/桶，那么根據(jù)最高稅率為40%的特別稅金，再加上稅率為15%的所得稅，考慮到開(kāi)采成本基本不變，那么中國(guó)石油在采油業(yè)務(wù)上每桶原油的毛利可能會(huì)達(dá)到4.5美元。”嚴(yán)蓓娜說(shuō)，“比如國(guó)際油價(jià)再上升至110美元/桶時(shí)，這部分業(yè)務(wù)的毛利就有9美元/桶。”
在這種情況下，只要國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制對(duì)國(guó)際油價(jià)上漲反應(yīng)敏捷，那么對(duì)中國(guó)石油的業(yè)績(jī)是非常有利的，“所以現(xiàn)在最大的不確定性是國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制的實(shí)施問(wèn)題”。
根據(jù)發(fā)改委制定的新的成品油定價(jià)機(jī)制，如果國(guó)際油價(jià)連續(xù)22個(gè)工作日日均漲幅或跌幅超過(guò)4％，就應(yīng)考慮對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。
“從這一點(diǎn)來(lái)看，一旦國(guó)際油價(jià)接近90美元/桶，并不斷上漲，其對(duì)中國(guó)石油都是有利的，這也是為什么中國(guó)石油近期走勢(shì)非常強(qiáng)勁的一個(gè)最為主要的原因。”湘財(cái)證券石油和化工行業(yè)分析師王強(qiáng)說(shuō)。
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