10月8日，國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)新聞通氣會(huì)發(fā)布通知，自10月9日零時(shí)起將汽、柴油最高零售價(jià)格每噸均調(diào)降300元。這是16個(gè)月來(lái)首次下調(diào)，而此前已連漲4次。
神秘的發(fā)改委有關(guān)方面負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)，否認(rèn)了“漲多跌少”的指責(zé)，并且指出國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)虧損局面難以扭轉(zhuǎn)。從發(fā)改委所制作的國(guó)際國(guó)內(nèi)油價(jià)走勢(shì)圖比較，從今年5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)油價(jià)走勢(shì)高于國(guó)際油價(jià)，顯示22個(gè)交易日移動(dòng)平均價(jià)格超過(guò)4%的定價(jià)模式，對(duì)石油企業(yè)較為有利。
不管怎么樣，油價(jià)下調(diào)是個(gè)好事。筆者早就指出，美國(guó)對(duì)于石油價(jià)格的控制，就是為了控制住美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹，為寬松的貨幣政策與低利率騰出政策空間。從5月份以來(lái)，國(guó)際油價(jià)一路走低，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨從每桶100美元附近跌至每桶80美元下方。
美國(guó)的原油與成品油庫(kù)存成為調(diào)動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格的砝碼。9月末的一周，美國(guó)能源部公布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存下降470萬(wàn)桶。受此推動(dòng)，原油期貨價(jià)格走高。原油庫(kù)存減少令分析師備感意外，他們預(yù)計(jì)原油庫(kù)存會(huì)有所增加。10月5日，紐約商品交易所11月輕質(zhì)低硫原油期貨結(jié)算價(jià)漲4.01美元為每桶79.68美元，漲幅5.3%，但仍在80美元左右的可控范圍之內(nèi)。
讓人關(guān)注的是，庫(kù)存下降、油價(jià)上升的前提是市場(chǎng)表現(xiàn)太差。根據(jù)彭博社10月3日的頭條報(bào)道，在紐約地區(qū)交易的石油價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，再度刷新了今年的年內(nèi)低點(diǎn)，同時(shí)也創(chuàng)出了自2008年以來(lái)的最差季度表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，在繼今年6月末原油價(jià)格下滑17%后，目前原油期貨的價(jià)格已經(jīng)下滑1.6%。保持油價(jià)在每桶80美元左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)有利無(wú)害。
GDP增速疲軟是油價(jià)今明兩年不看好的另一個(gè)理由。10月4日，高盛集團(tuán)下調(diào)對(duì)2012年布倫特原油價(jià)格的預(yù)期；此前高盛還將全球GDP增幅預(yù)期由之前的4.3%下調(diào)至3.5%，直接抑制了該行此前預(yù)期的油價(jià)大幅上漲趨勢(shì)。高盛將2012年歐洲基準(zhǔn)布倫特原油的價(jià)格預(yù)期由每桶130美元下調(diào)至120美元；全球約70%石油以布倫特原油價(jià)格定價(jià)，換言之，明年全球油價(jià)不可能上升。雖然該行預(yù)計(jì)油價(jià)長(zhǎng)期看漲，但那是在量化寬松的貨幣政策實(shí)行之后。
從控制通脹的角度考慮，國(guó)際油價(jià)大幅上升的可能性不大，主要原因是為寬松的貨幣政策留出空間。
為了緩解債務(wù)危機(jī)，英國(guó)央行與歐洲央行不僅維持利率不變，超出市場(chǎng)預(yù)期，還試探性地?cái)U(kuò)大了量化寬松貨幣政策的幅度。10月6日，英國(guó)央行宣布實(shí)施第二輪量化寬松政策，承諾將向市場(chǎng)再注資750億英鎊，將購(gòu)買量從2000億英鎊提高到2750億英鎊。英格蘭銀行說(shuō)，盡管預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月通脹率會(huì)升至5%以上，但經(jīng)濟(jì)前景的惡化更有可能使中期通脹率低于2%的目標(biāo)水平。而歐洲央行也宣布購(gòu)買最多400億歐元的銀行抵押債券，德國(guó)等歐元區(qū)核心國(guó)投票通過(guò)擴(kuò)大歐元區(qū)穩(wěn)定基金，歐洲央行破釜沉舟擴(kuò)大量化寬松的幅度，顯示全球第二輪量化寬松的貨幣政策在主權(quán)債務(wù)危機(jī)的倒逼下開(kāi)始。
量化寬松不一定能夠提振經(jīng)濟(jì)，但一定能夠帶來(lái)通脹壓力。第一輪沒(méi)有收效，我們不應(yīng)對(duì)第二輪抱持太大的希望。如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，量化寬松的幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大。目前的規(guī)模藥效不大，根據(jù)英國(guó)央行估計(jì)，750億英鎊頂多只會(huì)讓英國(guó)的產(chǎn)出額外增長(zhǎng)0.75%，甚至更小的長(zhǎng)期利率下降，更有利于那些原本已能獲得足夠多低成本信貸的人。歐洲央行的400億歐元只是探路先鋒，為未來(lái)的擴(kuò)張埋下伏筆。
未來(lái)滯脹將是大概率事件，但短期市場(chǎng)受到刺激而向上。上周末，亞太市場(chǎng)上揚(yáng)，而美國(guó)市場(chǎng)迎來(lái)三連陽(yáng)后下行，歐洲市場(chǎng)稍顯暖意。不過(guò)，暖意很有可能轉(zhuǎn)瞬即逝。
正如抑制油價(jià)未必能夠換來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而只能讓俄羅斯與委內(nèi)瑞拉等國(guó)財(cái)政惡化；從油價(jià)開(kāi)始控制通脹，也并不意味著量化寬松的貨幣政策將成為萬(wàn)能仙丹。在短期的市場(chǎng)還陽(yáng)后，投資者很快會(huì)被新的憂愁所籠罩，市場(chǎng)前景長(zhǎng)期黯淡。
中國(guó)在長(zhǎng)假后的第一個(gè)工作日發(fā)布下調(diào)油價(jià)的消息，既說(shuō)明定價(jià)機(jī)制具有彈性，更說(shuō)明在國(guó)際量化寬松通脹預(yù)期上升，國(guó)內(nèi)下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷的雙重壓力下，以抑制油價(jià)為控制通脹讓路，也為溫州等地定向注入貨幣流動(dòng)性讓路。
無(wú)論如何，石油企業(yè)一直以虧損為由不降價(jià)不合情理，他們理應(yīng)為穩(wěn)定物價(jià)作出貢獻(xiàn)。
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