中國第六屆期貨分析師大會于2012年4月21日-22日在中國杭州舉行，本屆論壇的主題是“創(chuàng)新·服務(wù)·提升——與企業(yè)共同成長”。國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所副所長鄧郁松在22日下午的商品期貨分論壇上表示，整個石油期貨成功要推出，大概有三個方面的條件，第一要有石油現(xiàn)貨市場存在，第二是現(xiàn)貨價格合約的廣泛使用，第三是規(guī)避價格風險的需求。
以下為文字實錄：
鄧郁松：我們想從整個國際石油期貨發(fā)展的歷程來看，整個石油期貨成功要推出，大概有三個方面的條件，第一要有石油現(xiàn)貨市場存在，第二是現(xiàn)貨價格合約的廣泛使用，第三是規(guī)避價格風險的需求。我們知道從1860年整個石油行業(yè)的起步開始到目前為止，實際上整個國際石
油價格最穩(wěn)定的一段時期應(yīng)該是在1945年到1970年這樣的區(qū)間之內(nèi)，而在整個工業(yè)發(fā)展之初，石油價格的波動非常之大，甚至遠大于今天，我們就要問為什么在1945年之后有過那么一段整個石油價格非常穩(wěn)定的時期，這和當時的結(jié)構(gòu)和市場機制有很大的關(guān)系。
當時的石油定價機制是跨國公司所主導(dǎo)的標價，石油標價階段，價格是相對穩(wěn)定的，當時固定價格合約是占主導(dǎo)地位，到了六十年代，雖然整個
歐佩克的成立，到整個一些中東的一些原來產(chǎn)油國逐步對石油工業(yè)國有化政策，跨國公司陸續(xù)從這些原有的產(chǎn)油大國退出，進入比較放松的國家，這樣價格有很大的變化，價格過渡到歐佩克標價的階段，但是還是以固定價格合約占主導(dǎo)地位。七十年代慢慢出現(xiàn)一個所謂的現(xiàn)貨市場，但是當時的所謂現(xiàn)貨市場和現(xiàn)在的現(xiàn)貨市場有很大的差別，當時以固定價格合約為主導(dǎo)，當時簽訂的合同是固定數(shù)量確定價格，當時的價格僅僅作為一些公司之間調(diào)劑油品余缺的市場，當時的量很少，不超過全球貿(mào)易市場的5%，很多石油公司從產(chǎn)油大國退出，整個量慢慢開始增大，增大之后要從剩余市場反映出的邊際市場，這樣的情況下，現(xiàn)有市場的影響力逐漸開始增大，而在1973年，整個石油危機發(fā)生之后，實際上石油業(yè)內(nèi)人士可以發(fā)現(xiàn)整個現(xiàn)貨市場價格的變化是遠大于一些固定價格的變化，而且大家可以發(fā)現(xiàn)整個現(xiàn)貨價格受供給領(lǐng)域沖擊，反應(yīng)更加明顯。慢慢的，一些貿(mào)易商就開始逐步采用一些現(xiàn)貨價格合約取代傳統(tǒng)的固定價格合約，所謂采用現(xiàn)貨價格合約的情況下，長期合同仍然有價值，但是長期合同就不再規(guī)定價格，而是只規(guī)定一個數(shù)量，這就從原有的固定價格合約基本上慢慢的比例越來越小，現(xiàn)貨價格就開始成為一個主導(dǎo)作用，在現(xiàn)貨價格合約成為價格和約的主要形式之后，對于所有交易雙方來說，都面臨著未來價格合約的不確定性。
未來價格合約不確定性的情況下，自然而然就出現(xiàn)了一個所謂的規(guī)避價格風險這樣一種要求，也在這種情況下，到八十年代，到美國退出石油期貨才具備一個成功的條件和可能，七十年代倫敦交易所也試圖推出
原油期貨，但是沒有成功，一個很大的區(qū)別在于我們整個現(xiàn)貨市場不是很大有關(guān)系。
一旦現(xiàn)貨價格合約成為價格合約主導(dǎo)形式之后，大家希望在確定現(xiàn)貨價格上面都希望找到一種更領(lǐng)先的指標，來有助于去確定現(xiàn)貨價格，當然這個時候期貨價格的優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了，而在這種背景下很顯然，那些交易量最大、流動性最好、追被市場說認可的期貨價格合約就逐漸對現(xiàn)貨市場的影響性正在逐步增強，現(xiàn)在我們看到的
布倫特，他們的作用就逐步增大，我們每天每分看石油價格看到，更多談的是WTI、布倫特，這樣的情況下，越來越多的談到大宗商品價格越來越具有金融屬性的一些特點，因為整個參與定價的主體已經(jīng)發(fā)生了一定變化，這個是我們說整個國際石油期貨市場發(fā)展一個簡要的歷史。
實際上我們回頭看國內(nèi)，即便看一些大家熟悉的商品，似乎都有很多相類似的地方，上面談到國內(nèi)石油政策和石油市場情況，如果說要推出中國的石油期貨，那毫無疑問，我們必須要有一個相對市場化程度比較高的市場，這個一定是推出石油期貨非常重要的前提，我們大致可以分為幾類，一類是原油市場，一類是所謂的
成品油市場，我們現(xiàn)在看原油市場從國內(nèi)這塊來看，進口這一塊，真正具有原油進口資格的企業(yè)不多，加上對原油企業(yè)配置管理的規(guī)定，從目前來看應(yīng)該客觀的說，在國內(nèi)原油市場這塊，應(yīng)該市場化程度有待提高。
我們從成品油這一塊來看，成品油市場主體應(yīng)該說和原油市場相比，應(yīng)該說相對來說比較多的，包括我們剛才談到地方煉油企業(yè)也是比較多的，但是可能同樣受制于上游，原油市場的發(fā)展對下游成品油的發(fā)展或者說所謂市場的競爭性是否能夠真正體現(xiàn)來看，還是存在一些障礙或者我們需要有進一步改善的一個空間或者如果說我們想推出國內(nèi)原油期貨，必須要進一步解決我們原油的市場化問題，如果我們想推出國內(nèi)成品油期貨，那么同樣需要解決國內(nèi)成品油的市場化問題。當然我們可能還有第三種選擇，我們既不是國內(nèi)的原油期貨，可能國際原油，完全以國際市場作為標地，推出國內(nèi)市場，這可以和國內(nèi)相對分割開來，優(yōu)勢比較清楚，不需要按照現(xiàn)有的政策，所以我們從市場發(fā)育的層面來看，如果我們出石油期貨，我們有三個選項，國內(nèi)的原油，國內(nèi)的成品油和國際作為標準，不同的選項下找一個需要解決的政策層面和市場層面的東西。
第三我們一定要關(guān)注整個石油定價機制對期貨市場的影響，從國內(nèi)的情況來看，我們知道到目前為止，至少在成品定價這一塊仍然實行政府指導(dǎo)價，仍然不是市場化的定價，從原油這塊來看，參照國際市場來定價，價格并沒有實行管制政策，但是一些參照的辦法，我們很清楚所有的期貨品種推出一定是以一種市場化的定價作為基礎(chǔ)，那么實際上也很清楚，如果要推出我國的這么一個石油期貨，我說的是期貨，并不是原油期貨，實際上取決于你究竟推國內(nèi)原油、國內(nèi)成品油還是國際油的品種，對不同的情況，有不同的政策選擇。
我同意上午上期所褚總所談的，實際上國際大宗市場和國內(nèi)市場聯(lián)系越來越緊密，價格聯(lián)系也是越來越緊密，是一個相互影響的過程，怎么樣看待中國非常重要的大宗商品市場發(fā)展，包括我們怎么樣能夠逐步推出一些大宗商品的期貨品種，更好的服務(wù)于實體應(yīng)該，我想解決這個問題仍然需要我們談到從市場、從價格、從監(jiān)管幾個層面考慮。
一旦條件具備了，可能相應(yīng)的品種推出就是水到渠成的，一旦相應(yīng)的政策，如果市場變化沒有達到相應(yīng)的達到應(yīng)該具備的程度，那可能說我們對這個市場的期待或者說期望仍然還需要繼續(xù)。
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