近一段是時(shí)間，煤炭市場一直不太景氣。國內(nèi)煤炭價(jià)格不斷下跌，許多煤企也在不斷地虧損。導(dǎo)致煤炭企業(yè)選擇減產(chǎn)來避免更大的損失。
然而，由于低卡煤價(jià)格較低，下游采購量較大，這就使得進(jìn)入5月之后部分低卡煤貨源開始偏緊，價(jià)格上漲。5月11日，神華準(zhǔn)五（4300大卡）價(jià)格每噸上調(diào)10元；5月14日，中煤平9（4600大卡）優(yōu)惠幅度減少；5月18日，伊泰4（5000大卡）價(jià)格每噸上調(diào)5元。
進(jìn)入2015年以來，國內(nèi)煤價(jià)連續(xù)大幅下跌，除了由于下游需求不振外，電廠在“買漲不買跌”的心態(tài)影響之下采購也非常謹(jǐn)慎。需求低迷加上采購謹(jǐn)慎，加劇了煤價(jià)下行的勢頭。
然而從目前的情況來看，由于下游電廠煤炭庫存量已降至近4年來的最低水平，以及宏觀面改善和季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)帶來的預(yù)期，下游采購意愿在大型煤企先后調(diào)價(jià)之后被點(diǎn)燃，近兩周北上拉煤的船只數(shù)量大幅增加，作為煤價(jià)先行指標(biāo)的國內(nèi)沿海運(yùn)費(fèi)也已快速走高。這種市場預(yù)期變化帶來的下游補(bǔ)庫存需求，配合上游供應(yīng)收縮，煤市有望修復(fù)性反彈。
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首先看煤炭供應(yīng)端
國內(nèi)煤炭產(chǎn)量減少：受國內(nèi)煤價(jià)持續(xù)下跌影響，煤企的生產(chǎn)積極性正在下降。據(jù)中國報(bào)告大廳發(fā)布的煤炭行業(yè)市場調(diào)查分析報(bào)告最新數(shù)據(jù)顯示，2015年前4個(gè)月全國煤炭產(chǎn)量11.2億噸，同比減少7700萬噸，下降6.4%，其中4月產(chǎn)量2.9億噸，同比減少2000萬噸，下降6.5%。
進(jìn)口煤量大幅下降：海關(guān)總署5月8日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年4月我國煤及褐煤進(jìn)口量1995萬噸，環(huán)比增加292萬噸，增長17.1%；同比減少716萬噸，下降26.4%。2015年前4個(gè)月，我國累計(jì)進(jìn)口煤炭6902萬噸，同比下降4184萬噸，降幅37.7%。由于進(jìn)口煤價(jià)格持續(xù)倒掛，進(jìn)口商虧損嚴(yán)重，大部分進(jìn)口商情緒悲觀，預(yù)計(jì)五六月我國煤炭進(jìn)口量仍將同比大幅下降，進(jìn)口煤對國內(nèi)市場的沖擊將持續(xù)減弱。
再看煤炭需求端。
宏觀面將改善：決策層正釋放出重新將穩(wěn)增長放在首位的信號(hào)，基礎(chǔ)設(shè)施投資將提速以對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，而基建投資將拉動(dòng)鋼鐵、水泥和煤炭等工業(yè)品的需求。
下游電廠庫存處低位：5月10日，全國重點(diǎn)電廠煤炭庫存5505萬噸，為2011年4月以來最低。另外，5月18日，沿海六大電廠的煤炭庫存量為1140.9萬噸，雖比一周前增加了20萬噸，但仍處于2012年有記錄以來最低水平。
下游補(bǔ)庫存需求：由于現(xiàn)時(shí)下游需求處于傳統(tǒng)的淡季，電廠日均耗煤量不高，煤炭庫存可用天數(shù)尚可。但是隨著中央陸續(xù)出臺(tái)一系列穩(wěn)增長措施，以及夏季將至，下游需求將會(huì)回升。據(jù)筆者調(diào)研了解，由于鋼廠開工情況轉(zhuǎn)好，工業(yè)用電需求有所回暖，華能集團(tuán)預(yù)計(jì)5月的發(fā)電量比4月增加5%。在庫存低位以及需求回升的情況下，下游電企將有較為確定的補(bǔ)庫存需求。
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