著名金融博客Zerohedge周四(7月28日)報(bào)道稱，沙特阿拉伯再次拒絕了石油輸出國(guó)組織(OPEC)為防止原油供應(yīng)過(guò)剩所提出的要求，其原油產(chǎn)量在2016年6月達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，從原先的每天28萬(wàn)桶飆升至每天1.06千萬(wàn)桶。
用經(jīng)濟(jì)學(xué)原理便能夠充分解釋為什么沙特阿拉伯從2014年底開(kāi)始以接近最快速度出產(chǎn)原油。事實(shí)上，沙特的王子們有充分的理由感到恐慌并加大原油產(chǎn)量。
從簡(jiǎn)單的生產(chǎn)分析角度來(lái)講，原油的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率由以下等式?jīng)Q定：P – V = MC，P是當(dāng)前一桶原油的市場(chǎng)價(jià)格，V是現(xiàn)在一桶原油儲(chǔ)備的價(jià)值，MC則是一桶原油的邊際回收成本。
為了理解驅(qū)使沙特增加產(chǎn)量的經(jīng)濟(jì)原理，我們需要看清能夠提高沙特貼現(xiàn)率的種種因素。為了確定一桶原油儲(chǔ)備的價(jià)值(即上文等式中的V)，我們需要預(yù)測(cè)在未來(lái)某個(gè)特定日期清算一桶原油儲(chǔ)備的價(jià)格，并將此價(jià)格折為現(xiàn)值。當(dāng)貼現(xiàn)率上升，原油的儲(chǔ)備價(jià)值(V)下降，當(dāng)前生產(chǎn)總值(P – V)隨之上升，當(dāng)前生產(chǎn)率的增加也有據(jù)可循。
中東地區(qū)政局動(dòng)蕩，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為地區(qū)緊張局勢(shì)上升會(huì)減少原油產(chǎn)量。然而經(jīng)濟(jì)分析表明，政治不穩(wěn)定和緊張局勢(shì)(閱讀：更加不確定的所屬權(quán))會(huì)增加原油產(chǎn)量。
不考慮任何財(cái)產(chǎn)征收前景，我們假定沙特的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率為20%。現(xiàn)在假設(shè)沙特王室在未來(lái)的十年內(nèi)有50%的幾率被武裝推翻，即在任何一年中，沙特皇室被推翻的概率均為6.7%。考慮到其石油儲(chǔ)備所有權(quán)或?qū)⒈粍儕Z，沙特皇室或?qū)?jù)此重新計(jì)算其實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率。在這個(gè)例子中，相關(guān)貼現(xiàn)率或?qū)?0%升至28.6%(查看附表中的替代方案)。該情況中的貼現(xiàn)率升高，會(huì)使得原油儲(chǔ)備價(jià)值大幅下降。舉例來(lái)說(shuō)，在貼現(xiàn)率為20%的情況下，1美元在10年后的現(xiàn)值為0.16美元，而在貼現(xiàn)率為28.6%的情況下，1美元在10年后的現(xiàn)值僅為0.08美元。儲(chǔ)備現(xiàn)值的減少將使得增加現(xiàn)有產(chǎn)量變得更有吸引力，該舉措能夠增加當(dāng)前生產(chǎn)總值(P – V)。
沙特王子們?cè)诳只胖胁扇【礤X跑路的策略，加大了原油產(chǎn)量。在周邊環(huán)境不穩(wěn)的情況下，他們無(wú)法確定該地區(qū)的石油儲(chǔ)備還能任由自己掌控多久。地區(qū)歸屬權(quán)仍是困擾中東地區(qū)的主要問(wèn)題之一，該事態(tài)導(dǎo)致了石油儲(chǔ)備被高速開(kāi)采。
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