漲價也救不了煤炭！煤企真正的短板在哪里？
限產(chǎn)并不等于去產(chǎn)能，而漲價也不意味著成本下降，要真正醫(yī)治煤炭產(chǎn)能過剩的“痼疾”，還需要更為精準和深入的對癥下藥。
2016年，“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”是我國經(jīng)濟工作的五大任務(wù)，作為產(chǎn)能過剩嚴重的行業(yè)，煤炭、鋼鐵的供給側(cè)改革進展更引人關(guān)注。回顧上半年，3月份提出產(chǎn)能削減目標和人員安置方案后，社會一度認為其減產(chǎn)過程會荊棘密布、困難重重，不料，僅僅一劑“276個工作日”的藥方，就讓煤炭供給銳減，促使煤炭、焦炭、鋼鐵價格于3月份開始大幅上揚，至6月中下旬，鋼鐵、焦炭價格自高位回落，但是，煤炭價格仍然是動力十足。7月份，各大煤炭企業(yè)的動力煤價格再漲15元/噸，7月13日，有港口動力煤價格風向標之稱的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收417元/噸，較年初的371元/噸上漲了46元/噸，漲幅達到了12.4%。
上半年的全國煤炭產(chǎn)量及投資數(shù)據(jù)也十分“靚麗”。6月份，全國煤炭產(chǎn)量2.77億噸，同比下降16.6%；1-6月，全國煤炭產(chǎn)量16.28億噸，同比下降9.7%。1-6月份全國煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資為1110億元，同比下降34.1%，民間煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資為656億元，同比下降32.4%。
數(shù)據(jù)和現(xiàn)象均讓人恍覺煤炭供給側(cè)改革似乎已經(jīng)成功，之前所有的憂慮都是杞人憂天。但是，不妨再看另外一組數(shù)據(jù)，據(jù)財政部統(tǒng)計，1-5月，全國國有及國有控股企業(yè)收入、利潤同比繼續(xù)下降；煤炭、鋼鐵和有色等行業(yè)繼續(xù)虧損。中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年大型煤炭企業(yè)虧損面超過90%，行業(yè)利潤總額僅441億元，是2011年的1/10，負債總額同比增長10.4%至3.68萬億元；90家大型煤炭企業(yè)負債總額高達3.2萬億元。截至今年一季度末，39家上市煤炭企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為59.16%，超過70%警戒線的有10家。
因此，筆者認為，上半年的限產(chǎn)措施取得積極的成果，說明“三去一降一補”的方向是正確的，但是，切勿被眼前的價格上漲“一葉遮目”，忽略了煤炭供給側(cè)改革的深層次問題，尤其需要注意的是：限產(chǎn)并不等于去產(chǎn)能，而漲價也不意味著成本下降，要真正醫(yī)治產(chǎn)能過剩的“痼疾”，還需要更為精準和深入的對癥下藥。
1
限產(chǎn)是去庫存的手段，應(yīng)市場主導、因地（礦）制宜、精準實施
目前主推“276個工作日”，以此縮減所有生產(chǎn)煤礦的產(chǎn)能（產(chǎn)量）的16%，其實是一種限產(chǎn)手段，其直接效果是減少了煤炭的庫存量。6月底，重點電廠存煤可用天數(shù)降至17天，創(chuàng)近4年以來新低。重點冶金煤用戶庫存持續(xù)維持低位，存煤可用天數(shù)位于13天以下，遠低于15天平均水平。煤炭去庫存在下游和中轉(zhuǎn)地環(huán)節(jié)基本完成，庫存已壓縮到較低水平。
但是，全國整體煤礦庫存周轉(zhuǎn)效率依然處于低位，1-5月平均周轉(zhuǎn)天數(shù)處于15天高位，高于往年同期水平。產(chǎn)地煤庫存周期天數(shù)偏高，說明產(chǎn)地煤市場供需過剩問題依然凸顯。綜合來看，在產(chǎn)量下降、外銷增加的雙重影響下，后期產(chǎn)地煤炭庫存將出現(xiàn)快速下降走勢，全社會煤炭庫存運轉(zhuǎn)效率將隨之提高。
未來，在合規(guī)合法的前提下，限產(chǎn)的主導應(yīng)回歸市場機制，由企業(yè)根據(jù)市場供需來調(diào)整煤炭產(chǎn)量，限制和減少成本高、質(zhì)量差的煤礦產(chǎn)量，合理調(diào)節(jié)產(chǎn)地、中轉(zhuǎn)地和消費地的煤炭庫存，順應(yīng)價格變動趨勢，趨利避害，從而提高資源的利用效率。
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去產(chǎn)能的目標和標志是無效資產(chǎn)的有序退出
山西省提出在今后5年內(nèi)將通過“五個一批”著力化解過剩產(chǎn)能，首當其沖是淘汰一批過剩產(chǎn)能，對長期停建、緩建、未開工、資源枯竭和開采高硫高灰煤、災害嚴重、安全開采條件差、扭虧無望的煤礦要按國家政策依法淘汰關(guān)停；其次，重組整合一批，減少煤礦和主體數(shù)量，提高行業(yè)集中度；最后，通過置換退出一批；產(chǎn)能審批核減一批；擱置審批延緩一批，實現(xiàn)壓減存量產(chǎn)能，嚴控新增產(chǎn)能。
目前，我們并沒有看到低效煤礦的關(guān)閉，也沒有上市煤炭公司無效資產(chǎn)的退出，通過限產(chǎn)只是減少了產(chǎn)能的利用效率，但是，資產(chǎn)依舊存在。反觀國際市場，2015年7月15日，美國煤炭巨頭阿爾法自然資源申請破產(chǎn)保護，這也是美國阿巴拉契亞中心山脈地區(qū)繼JW資源公司、西能吉公司和愛國者煤炭公司申請破產(chǎn)保護后，第四家申請破產(chǎn)保護的煤炭公司。2016年4月14日，美國皮博迪申請破產(chǎn)，實現(xiàn)減少整體負債水平、降低固定支出、提高流動性資金的利用。
即使沒有申請破產(chǎn)的國際煤炭企業(yè)也相繼低價出售低效煤炭資產(chǎn)，甚至低至1元，被媒體稱為不及一杯咖啡。2015年，淡水河谷（Vale）以1澳元低價出售澳洲煤礦場；近期，力拓（Rio Tinto）宣布以1澳元出售昆士蘭合資煤礦場的股份。
既然過剩，總得有人退出，市場競爭的本質(zhì)是優(yōu)勝劣汰，其過程必然殘酷。不能是為了粉飾年報，把賠錢的資產(chǎn)還給母公司，主業(yè)虧錢，卻依靠投資收益和政府補貼來盈利；也不能是“拉郎配、過家家”，幾家企業(yè)組合成一個大集團，主體少了，產(chǎn)能依舊，資產(chǎn)依舊。
正如國家發(fā)改委的領(lǐng)導在7月15日的會議上所言，去產(chǎn)能不能受目前煤炭價格回升的影響。從去產(chǎn)能的進度安排來看，“十三五”的前3年是集中攻堅階段，應(yīng)完成大部分任務(wù)，2016年的目標十分艱巨，要壓減粗鋼產(chǎn)能4500萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能2.5億噸以上。煤炭價格回升應(yīng)該是提高了企業(yè)安置轉(zhuǎn)崗職工和轉(zhuǎn)型發(fā)展的能力，而不應(yīng)是貪圖小利，延緩去產(chǎn)能的進度和決心。
3
去杠桿的過程中警惕債務(wù)危機，防范“多米諾骨牌”式塌陷
煤炭企業(yè)在發(fā)展過程中，由于融資渠道有限，傳統(tǒng)的銀行信貸支持力度有限，為了低成本融更多資金，流行區(qū)域內(nèi)的民營煤焦企業(yè)互相擔保。如今在煤炭價格大幅下滑，銀行抽貸斷貸的壓力下，許多煤炭企業(yè)出現(xiàn)了債務(wù)違約和資金鏈斷裂的風險，由于是相互擔保，所以，一家出事，就會牽涉到眾多企業(yè)，甚至許多銀行信托基金等金融機構(gòu)，可謂牽一發(fā)而動全身，稍有不慎，或許會引發(fā)區(qū)域性的企業(yè)資金鏈斷裂和大面積的信貸壞賬出現(xiàn)。
所以，在推進煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的過程中，要謹慎對待企業(yè)的債務(wù)危機，要區(qū)別對待，一企一策，積極探索國有企業(yè)“托管”和“債轉(zhuǎn)股”方式在實踐中的應(yīng)用，保證關(guān)聯(lián)企業(yè)的正常運營，優(yōu)先保證債權(quán)人和企業(yè)員工的權(quán)益，幫助企業(yè)在正常經(jīng)營和發(fā)展中逐步解決債務(wù)問題，嚴防出現(xiàn)群體性事件。
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漲價緩解高成本壓力，煤炭降成本“任重道遠”
通過一系列政策“組合拳”，與企業(yè)利益直接相關(guān)的“降成本”任務(wù)也取得了積極成效：今年1—5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本為85.73元，比去年同期下降0.22元；主營業(yè)務(wù)收入利潤率為5.59%，同比提高0.21個百分點。減稅、清費是主要的降成本措施；通過實施煤電價格聯(lián)動，下調(diào)燃煤機組上網(wǎng)電價、一般工商業(yè)電價3分錢/度，從而降低用能成本。
今年上半年，煤炭價格的攀升有效緩解了企業(yè)生產(chǎn)成本的壓力，但是，就其直接生產(chǎn)成本而言，降幅非常有限。而在煤炭的下游清潔利用環(huán)節(jié)，由于環(huán)保標準日趨嚴格，其達標的成本居高不下。因此，如何通過技術(shù)改進，在環(huán)保達標的前提下，提高煤炭利用的經(jīng)濟性，成為下一步改革的重點。
此外，融資難、融資貴是煤炭企業(yè)發(fā)展的難題，財務(wù)費用高也是煤炭成本高的重要原因。為了幫助企業(yè)發(fā)展，日前，山西省政府到北京為企業(yè)“站臺”、“背書”，既體現(xiàn)了政府對于企業(yè)的殷殷關(guān)切之情，但也反映出煤炭企業(yè)負債居高不下、盈利能力低下的現(xiàn)實。以盈利能力最好的山西焦煤集團為例，2015年的營業(yè)收入近2000億元，其利潤率只有0.07%；而省內(nèi)原煤產(chǎn)量最高的大同煤業(yè)(7.280, 0.07, 0.97%)，2015年虧損18億元。
進口煤多為露天生產(chǎn)，生產(chǎn)成本遠低于國內(nèi)的地下井工礦，而且依靠成本低廉的海運方式抵達中國等目標市場。而國內(nèi)的煤礦普遍生產(chǎn)成本高，物流運輸成本高，用工人數(shù)多，部分國有老企業(yè)的歷史負擔重，導致煤炭成本高昂，難以與進口煤相抗衡，自然也就難以通過出口緩解過剩壓力。
以往國內(nèi)的煤炭企業(yè)習慣通過擴大產(chǎn)量來實現(xiàn)規(guī)模效益，利用做加法來降成本。如今在去產(chǎn)能和去庫存的背景下，一方面通過去財務(wù)杠桿來降低融資成本，另一方面通過剝離、處置無效資產(chǎn)來增加現(xiàn)金流，減員節(jié)支增效；再者，通過“債轉(zhuǎn)股”模式緩解債務(wù)壓力，變債主為股東，節(jié)約利息支出。
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補短板，提高煤炭企業(yè)的投資和資產(chǎn)運作能力
國內(nèi)的煤炭企業(yè)在發(fā)展過程中多重視生產(chǎn)經(jīng)營，投資和資本運作關(guān)注不夠、能力不足，習慣于粗放式擴大產(chǎn)能發(fā)展，只會做加法，不會做減法，在“資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化”方面還有待加強。具體而言，要構(gòu)建資源資產(chǎn)化、資本化、證券化的運行機制，要構(gòu)建資源變資產(chǎn)、資產(chǎn)變資本、資本證券化的管理體制和機制。要積極推進省級產(chǎn)權(quán)交易市場與國內(nèi)外重要產(chǎn)權(quán)交易市場對接聯(lián)網(wǎng)，促進企業(yè)跨區(qū)域并購重組，國有產(chǎn)權(quán)跨區(qū)域流轉(zhuǎn)，加快資源型企業(yè)上市融資步伐。對已經(jīng)上市的煤炭企業(yè)，要植入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推進整體上市，提升煤炭產(chǎn)業(yè)延伸循環(huán)的發(fā)展和融資能力，推進煤炭延伸產(chǎn)業(yè)和循環(huán)產(chǎn)業(yè)快速崛起和壯大。
同時，要注意存量資產(chǎn)的處置與變現(xiàn)，加快僵尸企業(yè)的退出，通過剔除無效和低效資產(chǎn)，來提高資產(chǎn)的整體運營效率。拖得時間越長，僵尸企業(yè)對于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的消耗越大，處理起來問題越多，這也是國外企業(yè)為何1元出售煤礦的道理。
最后，要關(guān)注今年中國企業(yè)出現(xiàn)的“流動性陷阱”現(xiàn)象，即M2和M1的剪刀差不斷擴大。貨幣供應(yīng)量分為三部分：M0，M1，M2。M0指流通中的貨幣，M1是M0+單位活期存款，其中主要是企業(yè)的活期存款。M2是廣義貨幣=M1+儲蓄存款（包括活期和定期儲蓄存款）。目前，M1已超過44萬億，其中只有6萬多億元為M0。今年6月末，M2同比增長11.8%，5月末，M2也是同比增長11.8%，去年6月的同比增速也是11.8%，說明M2總體上是比較平穩(wěn)的。但是M1從去年10月份開始高速增長，一直增長到現(xiàn)在的24.6%。
流動性陷阱，指的是貨幣供給再增加，也會被貨幣需求所吸收，投資也很難再增加。這種現(xiàn)象反映出企業(yè)持幣待投資。大量貨幣流向企業(yè)，但是企業(yè)并沒有找到合適的投資方向，于是把大量的錢留在活期存款賬戶上。
煤炭企業(yè)也存在這樣的陷阱和困局，不讓新建礦產(chǎn)項目，現(xiàn)有項目還要限產(chǎn)，有的資產(chǎn)還要退出，效益好的企業(yè)，富余資金和未分配利潤沒有投向，只能在股市和大宗商品的期貨市場上亂串。此時，能否參照日本等企業(yè)的做法，利用現(xiàn)在國際煤市的低谷，把資本投向國外的資源，然后用進口煤炭資源彌補國內(nèi)煤炭供給緊縮帶來的需求缺口，由嚴防死守進口煤沖擊市場，變?yōu)橛脟鴥?nèi)和國際兩塊資源來搶占市場，用投資收益來彌補國內(nèi)市場去產(chǎn)能帶來的虧空。
供給側(cè)改革是新生事物，對于煤炭這種傳統(tǒng)行業(yè)而言，更是一種全新的探索，需要企業(yè)要有“不破不立”的勇氣，敢為天下先，以“壯士斷腕”之氣魄剔除富余產(chǎn)能，精打細算降成本，更要轉(zhuǎn)移角色和思路，生產(chǎn)經(jīng)營與資本運作并重，國內(nèi)與國際資源兼顧，提高能源利用效率和清潔程度。
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